Pre-IPO

Pre-IPO, предварительное публичное размещение ([пре-ай-пи-о]; от англ. Pre-Initial Public Offering) — один из поздних этапов финансирования частной компании, обычно предшествующий первичному публичному предложению (IPO). Инвестиции в pre-IPO это покупка акций крупных частных компаний, которые уже занимают большую долю рынка, но способны за один-три года вырасти ещё в несколько раз. Иначе говоря, это венчурные инвестиции поздних стадий — с меньшим риском и большей ликвидностью, чем в раннем венчуре.[1]

Причины роста популярности

Если до «Кризиса доткомов» наибольший приток капитала давало именно размещение на бирже, то в последние годы все больше частных компаний получают достаточное финансирование, вследствие чего их оценка растет еще до выхода на IPO[2]. Например, с ноября 2020 по апрель 2021 года стоимость шведской компании Klarna утроилась и достигла $31 млрд — компании на бирже редко показывают такие результаты.[3] Но и это не предел: китайская компания ByteDance, разработчик сервиса Tik-Tok, до сих пор не вышла на биржу, но стоит уже более $250 млрд[4].

В последние годы существенно увеличилось количество так называемых «единорогов» — частных молодых компаний с оценкой более $1 млрд[5].

В то же время, компании дольше остаются частными: в Соединенных Штатах число торгуемых на бирже акционерных обществ уменьшилось на 52% в 2016 году по сравнению с 1996[6].

Преимущества перед IPO

Для компании привлечение дополнительного капитала позволяет дольше оставаться частной и, таким образом, «созреть», то есть лучше подготовиться к IPO[7].

Инвесторы на стадии Pre-IPO вкладываются в частные компании за несколько месяцев или лет до выхода на биржу: они «замораживают» на более долгий срок свои инвестиции, но получают качественные активы. Выход из сделки Pre-IPO происходит после размещения на бирже или продажи компании стратегическому инвестору.

Из-за повышенных рисков покупатели акций на стадии Pre-IPO приобретают их дешевле, чем на IPO[8]. Например: акции DigitalOcean (NYSE: DOCN) за полгода до публичного размещения стоили вдвое дешевле, чем в первый день торгов.[1]

Преимущества перед ранним венчуром

Другим преимуществом инвестиций в Pre-IPO является снижение риска получить убыток по сравнению с более ранними стадиями финансирования. Инвестиции в стартапы на посевной стадии и венчурных стадиях A, B, С могут принести сотни процентов доходности, но выхода из идеи инвестору придется ждать в среднем 8 лет. Кроме того, эти инвестиции очень рискованны и из-за того требуют широкой диверсификации. Поскольку большинство молодых стартапов не выживает, в портфеле венчурного инвестора должно быть минимум 40 компаний.

Горизонт инвестиций в pre-IPO гораздо короче: ждать выхода из идеи придется 1–3 года вместо 6–10 лет. Вдобавок к этому есть возможность выйти из идеи до IPO, продав бумаги на вторичном рынке. Акции частных компаний на pre-IPO более ликвидны, поскольку уже есть достаточное количество покупателей и продавцов (венчурные фонды ранних стадий, сотрудники с исполненными опционами) и сформированы среднерыночные котировки.[1]

Риски инвестиций в Pre-IPO

Инвестиции в Pre-IPO относятся к активам с высоким уровнем риска.

  • Риск того, что компания отложит IPO на более долгий срок или вовсе его отменит[9].
  • Риск неадекватной оценки стоимости акций, поскольку частные компании, в отличие от публичных, не обязаны раскрывать свою финансовую отчетность: данные по выручке, прибыли, убыткам, чистому долгу и пр.
  • Риски банкротства эмитента. Этот риск характерен для любого бизнеса, однако компании на этапе pre-IPO обычно являются менее зрелыми, чем публичные компании (именно поэтому у них высокий потенциал роста). Чаще всего Pre-IPO компании еще не генерируют прибыль, поскольку вкладывают всю выручку в развитие.

Снижение рисков инвестиций в Pre-IPO

Риски инвестиций в Pre-IPO можно уменьшить, если следовать некоторым правилам[3].

  • Выбирать компании с капитализацией выше $1 млрд (так называемые "единороги").
  • Обращать внимание на то, какие венчурные фонды вложились в компанию. Когда крупные фонды — такие, как Kleiner Perkins, Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, Accel и другие — покупают акции частной компании, это сигнал для розничного инвестора последовать их примеру. Эти фонды проводят детальную оценку компаний перед тем, как купить их в свой портфель. Хороший знак — когда венчурный фонд, раз вложившись в компанию, участвует в следующих раундах финансирования.
  • Изучить потенциальный объем рынка и то, какое место компания может на нем занять. Нужно понимать, почему индустрия в целом и эта компания в частности будут расти. Одни из ведущих отраслей сегодня — финтех, облачные вычисления, машинное обучение, электронная коммерция, кибербезопасность, альтернативная энергетика и др.
  • Оценить руководство и топ-менеджмент компании: запускали ли они ранее стартапы и насколько успешно, в каких корпорациях и на каких позициях работали.
  • Следовать правилу диверсификации: составлять портфель из минимум 5 pre-IPO компаний.

Появление и развитие рынка Pre-IPO

Долгое время в Pre-IPO участвовали только крупные инвесторы, фонды и другие профильные финансовые организации.

В последние годы рынок акций частных компаний, находящийся Pre-IPO, стал намного более ликвидным. В США появились брокеры, специализирующиеся на торговле такими акциями: The Nasdaq Private Market, SharesPost Inc., Forge Global и другие. Осенью 2020 года в банке JPMorgan заявили о намерении создать подразделение по торговле акциями частных компаний в стадии pre-IPO[10].

В России и странах СНГ, услуги доступа к инвестициям в частные компании США на стадии pre-IPO предоставляют специализированные финансовые компании.

Так, Raison давала акционерам своего Pre-IPO фонда возможность инвестировать в финтех-компании Klarna[11] и Nerdwallet[12], производителя аккумуляторов StoreDot[13], стартапы в сфере кибербезопасности и машинного обучения Rubrik и Scale AI[14].


Инвестиции в pre-IPO также предлагают Финам и United Traders[15] — через платформу последней можно было инвестировать в такие частные компании как сервис аренды недвижимости Airbnb, платформа онлайн-образования Coursera и производитель искусственного мяса Impossible Foods[16]. О запуске pre-IPO направления заявили БКС и Тинькофф[17].

В августе 2021 года СМИ сообщили, что торговую секцию Pre-IPO может создать Санкт-Петербургская биржа.

В ноябре 2021 года частный инвестиционный фонд Maximize Capital, предоставляющий возможность инвестирования в pre-IPO частным инвесторам, достиг соглашения о покупке вторичной доли в Patreon. Платформа Patreon предоставляет контент-мейкерам возможность напрямую монетизировать аудиторию. Для частных инвесторов это первая возможность инвестировать в новый рынок креативной экономики. [18]

В 2022 году активность на рынке Pre-IPO практически остановилась из-за затяжного падения публичных рынков, вслед за которыми падали и оценки частных Pre-IPO компаний. За 1 год многие Pre-IPO компании подешевели в несколько раз.

Весной 2023 года рынок вторичных акций частных стартапов стабилизировался и инвестиционные компании, которые смогли благополучно пережить сильнейшее падение со времен Мирового Финансового Кризиса 2008 года, возобновили свою активность.


Например, компания IPOSharks, которая в 2023-24 годах стала лидером в русскоязычном пространстве по числу закрытых сделок в направлениях Искусственного Интеллекта (AI) и Блокчейн, в такие компании, как Cerebras, Ripple (XRP), Circle (USDC) и SambaNova.

Конвейер выхода технологических частных Pre-IPO гигантов на 2 самые большие биржи мира, NYSE и Nasdaq, был остановлен в январе 2022 года. Однако, на фоне рекордного роста фондовых рынков, снижения ставки рефинансирования ФРС США и сотен частных единорогов, которые уже давно хотят стать публичными, ожидается открытие “окна IPO” в ближайшее время.

Всего на биржах США в 2024г было 225 листингов. Это на 40% больше, чем в 2023г. Но "окно IPO" остается по сей день закрытым. Если из этих 225 компаний оставить только крупные, с текущей капитализацией более $1 млрд, только технологические и биотехи, и убрать те, которые старше 20 лет и не из США, то список сократится всего до 9 имен. Для сравнения, в 2021 году 86 единорогов вышли на биржу.

Но в целом, 2024 год безусловно внушает оптимизм. Все 9 компаний сейчас торгуются на бирже в плюсе от цен IPO, со средним ростом в +93%. Эта цифра вполне сопоставима с доходностями золотых времен 2020-21гг.

См. также

Примечания

  1. ↑ 1 2 3 Как раньше других вложиться в будущие Apple и Tesla. Инвест-Форсайт (25 августа 2021). Дата обращения: 26 августа 2021. Архивировано 26 августа 2021 года.
  2. ↑ 5 Things to Know About Pre-IPO Stocks. The Wall Street Journal. 29 ноября 2019. Архивировано 17 октября 2020. Дата обращения: 13 октября 2020.
  3. ↑ 1 2 Как инвестировать в Pre-IPO компании и не прогореть: 5 правил. Российская газета. Дата обращения: 26 августа 2021. Архивировано 26 августа 2021 года.
  4. ↑ Siladitya Ray. TikTok Owner Bytedance Reportedly Raked In $34.3 Billion In Revenue Last Year (англ.). Forbes. Дата обращения: 26 августа 2021. Архивировано 26 августа 2021 года.
  5. ↑ The Crunchbase Unicorn Leaderboard is back, now with a record herd of 452 unicorns. Techcrunch. 29 мая 2019. Архивировано 30 сентября 2020. Дата обращения: 13 октября 2020.
  6. ↑ Why More Businesses Are Choosing To Stay Private. Forbes. 26 февраля 2020. Архивировано 14 октября 2020. Дата обращения: 13 октября 2020.
  7. ↑ Private, Pre-IPO Investments Continue To Gain Influence for Companies Looking To Go Public. Skadden. 21 января 2020. Архивировано 31 октября 2020. Дата обращения: 13 октября 2020.
  8. ↑ Pre-IPO Placement. Investopedia. 15 мая 2020. Архивировано 9 октября 2020. Дата обращения: 13 октября 2020.
  9. ↑ Secondary Pre-IPO Markets. IPOhub. 22 января 2020. Архивировано 18 октября 2020. Дата обращения: 13 октября 2020.
  10. ↑ Hugh Son. JPMorgan creates new team to trade shares of pre-IPO giants including SpaceX, Robinhood and Airbnb (англ.). CNBC (11 сентября 2020). Дата обращения: 26 октября 2020. Архивировано 27 октября 2020 года.
  11. ↑ Кирилл Билык. Raison Asset вложилась в самый дорогой стартап Европы Klarna. Rusbase. Дата обращения: 26 августа 2021. Архивировано 26 августа 2021 года.
  12. ↑ Кирилл Билык. Raison Asset Management инвестировала на Pre-IPO в финтех-стартап NerdWallet. Rusbase. Дата обращения: 26 августа 2021. Архивировано 26 августа 2021 года.
  13. ↑ Андрей Шляховский. Raison Asset Management инвестировала в израильский стартап StoreDot. Rusbase. Дата обращения: 26 августа 2021. Архивировано 26 августа 2021 года.
  14. ↑ Кирилл Билык. Raison Asset Management инвестировала в двух американских «единорогов» Scale AI и Rubrik. Rusbase. Дата обращения: 26 августа 2021. Архивировано 26 августа 2021 года.
  15. ↑ Деньги из будущего: как и зачем россияне инвестируют в SpaceX Илона Маска. Forbes.ru. Дата обращения: 28 октября 2020. Архивировано 15 ноября 2020 года.
  16. ↑ United Traders открыла доступ к инвестициям в компании Кремниевой долины. Banki.ru (17 августа 2020). Дата обращения: 17 августа 2020. Архивировано 25 сентября 2020 года.
  17. ↑ Нота инвеста. www.kommersant.ru (29 июня 2021). Дата обращения: 26 августа 2021. Архивировано 25 августа 2021 года.
  18. ↑ Patreon raised an undisclosed amount / Secondary Market from Maximize Capital (англ.). https://www.crunchbase.com/. Дата обращения: 11 ноября 2021. Архивировано 11 ноября 2021 года.

Content Disclaimer

Informasi ini disarikan dari Wikipedia dan disajikan kembali untuk tujuan edukasi. Konten tersedia di bawah lisensi CC BY-SA 3.0. Kami tidak bertanggung jawab atas ketidakakuratan data yang bersumber dari kontribusi publik tersebut.

  1. The information displayed on this website is sourced in part or in whole from Wikipedia and has been adapted for the purpose of restating it. We strive to provide accurate and relevant information, however:
  2. There is no guarantee of absolute accuracy. Wikipedia is an open, collaborative project that can be edited by anyone, so information is subject to change.
  3. It is not intended to constitute professional advice. The content displayed is for informational and educational purposes only. For important decisions (e.g., medical, legal, or financial), please consult a professional.
  4. Content copyright. Wikipedia is licensed under the Creative Commons Attribution-ShareAlike License (CC BY-SA). This means that content may be reused with appropriate attribution and shared under a similar license.
  5. Responsible use. Any risk arising from the use of information from this website is entirely the responsibility of the user.